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La caída de los bonos en dólares complica el préstamo que negocia Massa con los bancos extranjeros

Como en febrero retrocedieron hasta un 8%, analistas y bancos aseguran que el crédito que se negocia con Wall Street saldrá más caro.

El Gobierno empezó a enfrentar turbulencias que dificultan la obtención de un préstamo de bancos y fondos extranjeros. En el mercado sostienen que la caída de los bonos en dólares y la suba de tasas en el exterior encarecen el costo que habrá que pagar para acceder a un crédito repo de más de US$ 1.000 millones por un año, que sostenga las reservas y mejore el clima financiero.

Este lunes, los títulos en dólares cerraron con bajas de hasta el 2,5% y en lo que va del mes acumulan un retroceso de hasta el 10%. Por caso, el GD30, si bien hoy cerró casi neutro en $ 34,40, perdió un 8% en febrero después de una fuerte suba en enero. Ese bono es uno de los caballitos de batalla que Sergio Massa eligió para recomprar deuda y que los bancos toman como garantía.

En Economía estiman que por cada dólar que reciban del repo, deberán aportar como respaldo el doble en bonos a valor nominal. Así, dada la cotización actual, el gobierno debería entregar títulos por US$ 4.000 millones para obtener fondos por US$ 1.000 millones, según cálculos privados. Y si los títulos se siguen depreciando, el activo colateral deberá ser mayor.

“La caída de los bonos aumenta el costo y tienen que poner más bonos en garantía”, dijo un exfuncionario del Banco Central. En un banco privado, coincidieron que “a menor precio de los bonos, más necesidad de garantía para traer dólares nuevos”. Si bien los bancos le ofrecieron US$ 2.500 millones, Massa no tiene los bonos suficientes para comprar esa cantidad de dólares.

Ni siquiera con la recompra de los US$ 1.000 millones de deuda anunciados en enero pasado, una meta que viene difícil y significa el sacrificio de reservas. Economía notificó días atrás la intención de rescatar otros US$ 100 millones, pero este lunes se compró “muy poco”, según fuentes oficiales. De ahí que el Gobierno dejó trascender que busca un crédito más modesto de lo que aspiraba el año pasado.

En las últimas horas, cerca del ministro deslizaron que es “inminente” un primer repo y que hay 7 ofertas. Además de una institución asiática, una entidad de Nueva York, un fondo de inversión grande y un banco europeo, la semana pasada se sumaron otras tres propuestas, lo que es visto en el mercado como un intento por superar los nuevos escollos. “Massa define”, aclaran en su entorno.

El titular de Economía anunció este lunes que “hoy, mañana y pasado” va a anunciar medidas “fuertes” vinculadas a lo fiscal, la acumulación reservas y la “defensa” del valor de la deuda soberana argentina. En medio de la suba del Riesgo País a 1.964 puntos, desde el Palacio de Hacienda reconocen que habrá novedades sobre el préstamo “cuando esté un poco más avanzado”.

Si bien los títulos en dólares se mantienen un 20% arriba que el año pasado, los especialistas creen que el costo de un crédito “repurchase agreement” (repo) será muy elevado. “En el repo, te prestan 50% del precio de mercado del bono, en este caso te prestan 8% menos y posiblemente, como subieron las tasas de interés, también te la suban para el repo”, dijo otro exfuncionario.

Gustavo Neffa, de Research for Traders, señaló que “durante enero hubo una suba violenta en el tramo corto de la deuda, y en especial los bonos en ley extranjera, algo de información se filtró, con lo cual tenés la gran suba que se adelantó, lo que estás viendo es una depuración de los precios y ni siquiera un repo te puede levantar los títulos de corto plazo”.

El otro costado del repo es el incremento de la deuda en dólares. Si se entregan US$ 3.000 millones de bonos en valor nominal (para conseguir US$ 1.000 millones cash) el stock de deuda en dólares con privados subirá casi un 3,5% (bajo el supuesto de que no requiera garantía alguna) y si se entregan US$ 6.000 millones (asumiendo una garantía máxima del 100%), la deuda aumentará 6,7%, según cálculos de Aurum.

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