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Blanqueo: hoy vence la primera etapa y los depósitos ya suman US$ 15.000 millones

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El Gobierno ingresará en las próximas horas en una nueva fase una vez cerrada la primera etapa del blanqueo de capitales. Este jueves es el último día para regularizar efectivo, luego de lo cual se pagará un 10% por el resto de bienes superiores a US$ 100.000, incluyendo las cuentas bancarias.

La gran incógnita es qué pasará con la lluvia de dólares sin el impulso de los incentivos inéditos dispuestos desde mediados de agosto pasado que le permitieron al ministro de Economía, Luis Caputo, extender la paz cambiaria, sostener el «veranito» financiero y bajar la inflación debajo del 4%.

Según datos del Banco Central, desde el inicio de la exteriorización de activos en agosto ingresaron US$ 15.000 millones en depósitos en dólares -el doble del resultado obtenido por Mauricio Macri en 2016-, pese al retiro de US$ 1.000 millones que se registró desde el 1 de octubre.

La medida incluida en el paquete fiscal apuntaló el mercado financiero, ya que una parte de los capitales blanqueados fueron a la compra de títulos públicos, deuda corporativa y acciones de empresas. Eso hizo subir los bonos, bajó el dólar financiero y redujo el riesgo país por debajo de 1.000 puntos.

Por otra parte, el aumento de los depósitos en dólares impulsó en cierta medida los préstamos en dólares para financiar exportaciones. Esto, a su vez, facilitó las compras de dólares por parte del Banco Central y le permitió hilvanar 22 ruedas sin ventas, acumulando US$ 1.353 millones en octubre.

«La dinámica es la siguiente: los exportadores pueden financiarse en moneda extranjera, pero en realidad no cobran los dólares, sino que estos son vendidos al BCRA y el crédito se obtiene en pesos al tipo de cambio oficial», explicó la consultora Vectorial.

Con la expectativa de que el tipo del cambio oficial seguirá anclado en un 2% mensual, los exportadores hacen «carry trade», es decir, invierten los pesos del préstamo en títulos públicos, como las LECAP para obtener ganancias financieras con tasas que hoy se ubican en el 3,6% mensual.

La pregunta que circula en el mercado es qué pasará cuando se termine la «bicicleta financiera» y los tenedores de bonos o pesos se den vuelta y vuelvan a cambiarlos por dólares. «Esto deberá ser monitoreado a futuro, dado que entraña riesgos de corrida futura contra las reservas», advirtió Vectorial.

La reacción de la economía real

«El blanqueo aportó US$ 13.000 millones, en noviembre seguramente va a ver más retiros que en primera parte, la clave es si te quedan US$ 10.000 u US$ 11.000 millones en depósitos, cómo esto puede motorizar la economía real y una parte tiene que ir al crédito», señaló el economista Amilcar Collante.

De acuerdo con Orlando J. Ferreres, la medición desestacionalizada de la actividad registró una suba de 1,4% septiembre respecto al mes previo, mientras que en términos interanuales hubo una caída de 2,7% interanual, acumulando para los primeros nueve meses del año una contracción de 5,1%.

EcoGo ve que empieza a surgir la «reacción» de la economía real a partir de una recuperación del 1,5% en septiembre de su indicador adelantado de actividad sin estacionalidad, impulsado por la inversión por la demanda de bienes durables. Así todo, la inversión viene de niveles muy bajos en términos históricos.

Según Sistemática, la tasa de inversión se redujo a 14,6% del PBI en el segundo trimestre, muy por debajo del promedio del 17,7% entre 2021 y 2023. Y el primer semestre cerró con una pronunciada caída del consumo privado (- 8,2% anual), el consumo público (-5,2% anual) y la inversión (-27% anual).

En ese contexto, el Gobierno apuesta a reforzar el «puente financiero» para llegar al verano con los dólares del blanqueo y de un préstamo REPO que aún no fue cerrado. El Ministerio de Economía anunció el miércoles que compró US$ 2.700 millones para pagar los vencimientos de capital de enero.

Pese a la mejora del escenario financiero y las compras del BCRA, el balance cambiario de la entidad arrojó un déficit de cuenta corriente de US$ 700 millones en septiembre por la salida de dólares por turismo y los pagos de intereses de la deuda, como informó Clarín.

«Tanto por el blend como por un tipo de cambio más apreciado que incrementa la demanda de importaciones y deteriora aún más el déficit de servicios, la perspectiva de las reservas hacia adelante puede tornarse desafiante«, señaló PPI.

Los analistas también miran de cerca el esquema de convergencia con la inflación, por el cual el gobierno prevé ralentizar aún más el tipo de cambio oficial. Según el economista Ricardo Arriazu, «de acá a febrero, van a bajar la tasa de devaluación, 1,8% mensual y así».

«No vemos saltos disruptivos por el fin de la primera etapa del blanqueo, lo que sí comienza a generar alguna incertidumbre es el carry de cara a octubre considerando la baja del tipo de cambio y una tasa comprimida, que empieza a ser menos beneficioso que al principio de octubre», dijo Salvador Vitelli, economista de Romano Group.

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